KURZUS: KKV pénzügyek

MODUL: III. modul: A kis- és közepes vállalkozások stratégiai pénzügyi kérdései

9. lecke: Az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektek értékelése dinamikus módszerekkel

| Tanulási útmutató
A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez azt javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át A vállalati gazdálkodás alapjai című könyv 13.4.1., 13. 4.5. és 13.4.6. fejezetét.
Ebben a leckében kiegészítjük a Vállalati pénzügyek keretében tanultakat és az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektre vonatkozó döntést megkönnyítő 2 módszer alkalmazásáról lesz szó. Az egyik módszer az ún. Fisher-metszéspont meghatározását jelenti, a másik módszer segíti az adózás és az amortizációs módszer választását a beruházási projekt értékelésénél.
A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések
befektetések és beruházások beruházások típusai egymást kölcsönösen kizáró és egymást kiegészítő, valamint egymást helyettesítő beruházások sorolási konfliktus Fisher-metszéspont Adómegtakarítás az amortizáció által Adóval korrigált NPV
Tevékenységek
A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!
Tanulmányozza a 13.4.1. alfejezet anyagát, és jegyezze meg azt, hogy mi az alapvető különbség az egymást kiegészítő, az egymást kölcsönösen kizáró és az egymást helyettesítő beruházások között. Olvassa el figyelmesen a 13.4.5. alfejezetet, és jegyezze meg az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektek között lehetséges sorolási konfliktus 3 okát! Gondolja át azt, hogy mihez nyújt segítséget a Fisher-metszéspont meghatározása! Tanulmányozza át alaposan a 13.4.6. alfejezetet, és jegyezze meg az amortizáció, adó és az infláció hatását a beruházási projekt NPV nagyságára!
Követelmények
A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes:
különbséget tenni az egymást kiegészítő, az egymást kölcsönösen kizáró és az egymást helyettesítő beruházások között meghatározni azt, hogy milyen 3 oka van annak, hogy az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektek értékelésekor sorolási konfliktus jelentkezhet kiszámolni a Fisher-metszésponthoz tartozó IRR és NPV értéket kiszámolni adó nélkül és adóval korrigáltan a projekt NPV nagyságát, tekintettel az amortizációra

| Önellenőrző kérdések
Ismeri az alábbi beruházási projekt jellemzőit:
Megnevezés | I. változat | II. változat
I 0 | 10 millió forint | 10 millió forint
C 1 | 0 | 20 millió forint
C 2 | 40 millió forint | 10 millió forint
1. Válassza ki a helyes megállapításokat!
| Az I. beruházási projekt IRR értéke 100%, míg a II. projekt IRR értéke 141,4%. 0 1+I R R I + 40 ( 1+I R R I ) 2 =10 40=10⋅ ( 1+I R R I ) 2 2=1+I R R I vagyis az I. projekt IRR értéke 100%. 20 1+I R R + 10 ( 1+I R R ) 2 =10 20⋅( 1+I R R )+10=10⋅ ( 1+I R R ) 2 0=10⋅ ( 1+I R R ) 2 −20⋅( 1+I R R )−10 vagyis a II. projekt IRR értéke 141,4%.
| Az I. projekt kedvezőbb a II. projekthez képest az IRR érték alapján.
| A két projekt közötti sorolási konfliktus oka: a többlet pénzáram mennyiségében ( C t ) való eltérés.
| A Fisher-metszésponthoz tartozó IRR* érték 20%.
| A Fisher-metszésponthoz tartozó NPV* értéke 5 millió forint.
| A Fisher-metszésponthoz tartozó IRR* érték 50%, míg az NPV* értéke 7 777 778 forint. 0 1+I R R* + 40 ( 1+I R R* ) 2 = 20 1+I R R* + 10 ( 1+I R R* ) 2 30 ( 1+I R R* ) 2 = 20 1+I R R* 1,5=1+I R R* vagyis IRR* = 50% N P V I = 0 1+0,5 + 40 ( 1+0,5 ) 2 −10 N P V I I = 20 1+0,5 + 10 ( 1+0,5 ) 2 −10 vagyis a Fisher-metszésponthoz tartozó IRR* értéket használva diszkontrátaként valóban mindkét projekt NPV értéke 7 777 778 forint.
2. Válassza ki a helytelen megállapításokat!
| Az adóval korrigált NPV érték magasabb degresszív amortizáció elszámolása esetén a lineárisan elszámolt amortizáció esetéhez képest.
| A Fisher-metszésponthoz tartozó IRR értéke felett nincsen sorolási konfliktus az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projekt dinamikus módszerrel történő értékelése esetén.
| Az amortizáció miatt történő adómegtakarítás lineáris elszámolás esetén nagyobb, mint a degresszív módszer alkalmazása esetében.