KURZUS: KKV pénzügyek

MODUL: III. modul: A kis- és közepes vállalkozások stratégiai pénzügyi kérdései

8. lecke: A vállalatok tőkestruktúrája: magyarázó elméletek és befolyásoló tényezők

| Tanulási útmutató
A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez azt javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át a Kisvállalkozások finanszírozása című könyv 1.2. fejezetét.
Ebben a leckében a vállalati tőkestruktúrát alakító tényezőkről lesz szó. E lecke első része a hagyományos megközelítéseit tárgyalja, a második rész az újabb elméleteket. A harmadik rész mutatja be a kisvállalatok tőkeszerkezetét alakító tényezőket.
A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések
tulajdonosi tőke hitelezési források finanszírozási döntések finanszírozási források költsége hozamelvárás, elvárt hozam tőkefinanszírozás, hitelfinanszírozás kockázat fix és változó költségek működési áttétel Modigliani-Miller modell adók nélkül (MM. I. tétel) Modigliani-Miller modell adók mellett (MM II. tétel) átváltásos (trade-off) elmélet információs aszimmetria ügynöki költségek hierarchia elmélet
Tevékenységek
A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!
Tanulmányozza az 1.2.1. alfejezet anyagát, és jegyezze meg a vállalati tőkeszerkezettel kapcsolatok klasszikus elméleti megközelítések lényegét (Modigliani-Miller modellek)! Olvassa el figyelmesen az 1.2.2. alfejezetet, és jegyezze meg a vállalati tőkeszerkezet újabb elméleteit, az átváltásos elméletet (trade-off elmélet), az információs aszimmetria és az ügynöki költségek hatását a tőkeszerkezetre, a hierarchia elméletet! Tanulmányozza át alaposan az 1.2.3. alfejezetet, és jegyezze meg a kisvállalatok tőkeszerkezetét alakító tényezőket!
Követelmények
A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes:
bemutatni a vállalati finanszírozási források és a vállalat kockázata közötti összefüggést meghatározni a működési áttétel hatását a vállalati kockázatra összefoglalni a vállalati tőkeszerkezetre vonatkozó Modigliani-Miller modellek lényegét bemutatni a Modigliani-Miller modellek gyakorlati problémáit összefoglalni a tőkeszerkezet átváltásos (trade-off) elméletének lényegét indokolni az információs aszimmetria és az ügynöki költségek figyelembe vételének fontosságát a tőkeszerkezetre vonatkozó elméletekben bemutatni a hierarchia elméletet meghatározni a hierarchia elmélet érvényességét kisvállalatok esetében ismertetni a finanszírozási formák igénybevételének tranzakciós költségeit kisvállalatok esetében felsorolni a tőkeszerkezetre ható egyéb tényezőket összefoglalni a kisvállalatok tőkestruktúráját alakító tényezőket, és a közöttük lévő kapcsolatokat

| Önellenőrző kérdések
1. Válassza ki a helyes megállapításokat!
| A tőkestruktúra az adott vállalat hitelezési forrásainak ('Debt') és tulajdonosi tőkéjének ('Equity') az arányát jelenti.
| A tőkestruktúra az adott vállalat befektetett eszközeinek és forgóeszközeinek arányát jelenti.
| A finanszírozó szempontjából nézve a finanszírozási forrás költsége az a megtérülési ráta, amelyet a pénz tulajdonosai elvárnak tőle.
2. Válassza ki a helyes megállapítást!
| A vállalati tőkestruktúra meghatározásánál az alapvető cél az, hogy a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan optimális aránya jöjjön létre, amely a vállalat értékét átlagos szinten tartja.
| A vállalati tőkestruktúra meghatározásánál az alapvető cél az, hogy a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan optimális aránya jöjjön létre, amely a vállalat értékét minimalizálja.
| A vállalati tőkestruktúra meghatározásánál az alapvető cél az, hogy a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan optimális aránya jöjjön létre, amely a vállalat értékét maximalizálja.
3. Válassza ki a helytelen megállapításokat!
| Az optimális vállalati tőkestruktúra a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan kombinációja, amely maximalizálja a finanszírozás teljes költségét.
| Az optimális tőkestruktúra a tulajdonosi tőkének olyan mértéke, amely maximalizálja a tulajdonos profitját.
| Az optimális tőkestruktúra a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan kombinációja, amely minimalizálja a finanszírozás teljes költségét.
4. Válassza ki a helyes megállapításokat!
| Az azonos kockázati osztályba tartozó vállalkozás esetében a tőkebefektetők magasabb hozamelvárásokat támasztanak, mint a hitelezők a hitelbevonásból eredő magasabb kockázatvállalás miatt.
| Az információs aszimmetria, az a tapasztalati tény, hogy egyes személyek, csoportok másokénál jobb információval rendelkeznek, mint mások.
| Az azonos kockázati osztályba tartozó vállalkozás esetében a tőkebefektetők alacsonyabb hozamelvárásokat támasztanak, mint a hitelezők a hitelbevonásból eredő magasabb kockázatvállalás miatt.
5. Válassza ki a helyes képletet!
| W A C C= R E ⋅( E+D E )+ R D ⋅( E+D D )
| W A C C= R E ⋅( E E+D )+ R D ⋅( D E+D )
| W A C C= R E ⋅( E D )+ R D ⋅( D E )